El primer director gerente adjunto del FMI, Dan Katz, destacó la salud de la banca salvadoreña pese al auge de los activos digitales.
En un discurso ofrecido en la Universidad de Ciudad del Cabo sobre las promesas y los riesgos de los stablecoins, Katz exploró el impacto de las monedas estatales (monedas digitales de los bancos centrales) en los mercados emergentes y los stablecoins, cuyas vulnerabilidades dependen de los marcos macroeconómicos de los países y su nivel de dolarización.
En su extenso discurso, el director sacó a colación a El Salvador, un país que adoptó el bitcoin en 2021 como moneda de curso legal y abrió las puertas a los stablecoins, luego de dos décadas de haber dolarizado su economía.
“Todavía no hemos visto pruebas claras de desintermediación real. Por ejemplo, el crédito bancario y los depósitos continúan expandiéndose a niveles saludables en El Salvador a pesar de su economía totalmente dolarizada y su dinámico ecosistema de activos digitales”, señaló.
Hasta el primer semestre de 2026, el sistema financiero salvadoreño mantuvo cifras saludables. De acuerdo con el Banco Central de Reserva (BCR), la cartera crediticia alcanzó $21,804.4 millones, con un crecimiento de $1,707.1 millones (8.5 %), mientras que los depósitos llegaron a $24,668.1 millones, una expansión de 12.9 %.
El dólar frente a los stablecoins
En su discurso, el director destacó que muchos mercados emergentes han experimentado episodios de dolarización, impulsados por una alta inflación, volatilidad de los tipos de cambio, fragilidad institucional y debilidad en la credibilidad de las políticas.
La dolarización, añadió, es una “fuerza familiar” para países con moneda estable nacional.
“Los hogares y las empresas utilizan la dolarización como una forma de protegerse de la inflación y la depreciación de la moneda. La dolarización también puede tener el efecto no buscado de fortalecer los incentivos para una formulación de políticas sólidas, ya que la competencia monetaria aumenta los costos de la mala gestión macroeconómica”, dijo.
Sin embargo, Katz mencionó que la dolarización puede tener consecuencias a largo plazo. Si bien los hogares se benefician del acceso al billete verde, una vez que se arraiga esta práctica, la dolarización puede ser persistente, incluso después de que las condiciones que llevaron al uso de esta moneda hayan disminuido.
El director sostuvo que los stablecoins se diferencian por la velocidad y la escala potencial en que pueden desarrollarse. Antes, la sustitución de las monedas era gradual a través de depósitos en dólares nacionales o cuentas en el extranjero, pero con los stablecoins podría ser más rápida por el uso de teléfonos inteligentes y aplicaciones de mensajería.
“Las stablecoins pueden llegar a países donde el acceso en dólares convencional está restringido por completo”, dijo.
El Salvador tiene un programa de asistencia con el FMI por $1,400 millones, aprobado en febrero de 2025. Hasta la fecha ha aprobado una evaluación y están pendientes dos, retrasadas debido a demoras en la entrega de una reforma al sistema de pensiones.
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